Обзор торгов: рынок будет расти еще два месяца

Российские фондовые индексы продолжили рост во вторую рабочую неделю 2013 года. Индекс РТС поднялся на 2% и закрылся на отметке 1601,1 пункта, ММВБ вырос на 1,9% и закрылся на уровне 1538,6 пункта. В ближайшие два месяца, по всей видимости, рынок еще вырастет, однако оптимизму могут воспрепятствовать проблемы, связанные с повышением «потолка госдолга» в США, а также отсутствие единой согласованной позиции в решение европейских долговых проблем.

По мнению министра финансов США Тимоти Гайтнера, которого 25 января на посту заменит Джек Лью, восстановление экономики США выходит на финишную прямую, однако безработица все еще очень высока и может снизиться только постепенно. По оценке президента ФРС Чикаго Чарльза Эванса, в текущем году она снизится до 7,4% с 8,6% сейчас, и до 7% в 2014 году. ВВП вырастет на 2,5%, а в 2014 год рост экономики ускорится до 3,5%.

Между тем, США грозит период неопределенности, связанный с повышением «потолка госдолга», который может негативно повлиять на мировую конъюнктуру. Напомним, 31 декабря 2012 года страна преодолела потолок заимствований в размере 16,4 триллиона долларов, и если его законодательно не повысить до 1 марта, страну ожидает дефолт и понижение суверенных рейтингов, о чем на прошлой неделе пригрозило агентство Fitch.

Глава ФРС Бен Бернанке призвал законодателей повысить лимит заимствований, отметив, что «очень, очень важно избежать ситуации, когда наше правительство не оплачивает свои счета», поскольку это повредит восстановлению экономики. «Не повысить долговой «потолок» – значит, уподобиться семье, которая пытается улучшить свой кредитный рейтинг, говоря: "О, я знаю, как мы можем сэкономить деньги, мы не будем оплачивать наши кредитные счета"», – сказал он, выступая на мероприятии, организованном Университетом Мичигана.

В Европе ситуация последовательно улучшается, но долговые проблемы региона еще не решены. По оценке Европейского Центробанка, «ряд индикаторов в целом стабилизировались, хотя и на низком уровне, и уверенность финансового рынка значительно улучшилась». По мнению регулятора, «постепенное восстановление должно начаться позднее, в 2013 году» за счет роста частных внутренних расходов и роста экспорта.

На текущей неделе министры финансов еврозоны обсудят вопросы поддержки проблемных банков. Единой позиции у стран зоны евро нет, однако ее необходимо будет согласовать ради будущего блока. Позитивная новость на неделе пришла из Греции, которой международные кредиторы в очередной раз перечислили средства в размере 3,24 миллиарда евро. Как отметила глава Международного валютного фонда Кристин Лагард, программа помощи Греции движется в верном направлении, однако «наряду с долгосрочной поддержкой от европейских партнеров, (стране) необходимы действенные структурные реформы и повсеместная национальная поддержка, чтобы справиться с проблемами».

На неделе также вышел прогноз Всемирного Банка в отношении мировой экономики на 2013 год. По его оценке, мировой ВВП вырастет на 2,4% после повышения на 2,3% в 2012 году. В предыдущем прогнозе в июне банк предсказывал рост мировой экономики на 3,0% в 2013 году.

Ключевые события недели – с 21 по 25 января

В понедельник состоится заседание министров финансов еврозоны. В США торги проводиться не будут по случаю празднования дня Мартина Лютера Кинга. В этот день состоится инаугурация 44-го президента Америки Барака Обамы. Во вторник пройдет саммит министров экономики и финансов Евросоюза, в США выйдет январский индекс деловой активности в производственном секторе Ричмонда. В среду начнется Всемирный экономический форум в Давосе (продлится до конца недели), по Китаю будет опубликован декабрьский индекс опережающих экономических индикаторов.

В четверг ожидается выход блока статистики по европейским странам (уровень безработицы в Испании, розничные продажи в Италии, январские индексы деловой активности в производственном секторе и сферу услуг Германии, Франции и стран зоны евро в целом) и США (индекс опережающих экономических индикаторов в декабре, индекс деловой активности в производственном секторе в январе).

В пятницу инвесторы обратят внимание на статистику по декабрьским продажам новых домов в США, а также январский индекс настроений в деловых кругах Германии.

Акции

Ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали смешенную динамику. Во втором-третьем эшелонах наибольший рост на больших объемах наблюдался в обыкновенных и привилегированных акциях «КуйбышевАзота» (+33,8% по «обычке» и +21,0% по «префам»), Мордовской энергосбытовой компании (+24,9%), «Телеграфа»-ап (+21,9%), «Варьеганнефти» (+21,4%), «Квадры» (+20,6%), Нефтекамского автозавода (+16,2%), МОЭСКа (+15,2%), «Арсагеры» (+15,0%) и ТНК-BP-ап (+14,7%). Наибольшее снижение было отмечено в акциях «Селигдара» (-18,7%), ОМПК (-11,8%), «Южуралникеля» (-9,1%), ВХЗ (-6,8%), «Протека» (-6,3%), «Наука Связи» (-5,4%) и РКК «Энергии» (-4,6%).

Инвестиционные идеи. Дивиденды в тренде

Традиционно в начале года инвесторы более активно начинают вкладываться в бумаги с наибольшей ожидаемой дивидендной доходностью, рассчитывая уже в июле–августе получить от компаний часть нераспределенной прибыли. Среди интересных активов под дивиденды стоит выделить привилегированные акции ОАО «Роснефть-Кубаньнефтепродукт», доходность по которым может достичь 18,9%.

Наиболее доходные бумаги, исходя из соображений дивидендных выплат, как правило, встречаются среди менее ликвидных акций второго–третьего эшелонов. Примерами таких активов могут служить привилегированные акции «Удмуртнефти», «Газпромнефть-Московского НПЗ», «Славнефть-Мегионнефтегаза», «Нижнекамскнефтехима», Волжского пароходства, «Лензолота» и так далее. Сюда же можно отнести и акции «Роснефть-Кубаньнефтепродукта», обещающие двузначную доходность.

Среди самых ликвидных бумаг российского рынка – «голубых фишек» – двузначную доходность можно встретить гораздо реже – например, в привилегированных акциях «Сургутнефтегаза» или, скажем, в обыкновенных акциях ГМК «Норильский Никель».

В «Норникеле», принадлежащем Олегу Дерипаске и Владимиру Потанину, большой размер выплат по итогам 2012 года ожидается на фоне разрешения конфликта акционеров, длящегося без малого четыре года. Улучшить ситуацию с дивидендами, повысив тем самым привлекательность отечественного фондового рынка, призвано распоряжение Правительства РФ, устанавливающее директиву по их выплате для госкомпаний (принято 12 ноября прошлого года).

Предполагается, что акционерные общества под государственным контролем должны будут выплачивать не менее 25% от чистой прибыли без учета эффекта от переоценки финансовых вложений. В качестве базы будет использоваться отчетность по российским стандартам (РСБУ), но для публичных компаний, имеющих консолидированную отчетность по международным стандартам, базой будет выступать МСФО.

Минусом принятого распоряжения является то, что для компаний с высокой долговой нагрузкой и масштабными инвестиционными программами подзаконными актами Правительства РФ могут допускаться исключения по выплате дивидендов. Таким образом, рассчитать размер дивидендов по госкомпаниям можно лишь приблизительно.

По итогам 2012 года по «Газпрому» стоит ожидать дивиденды в размере 4% (8%, если в качестве базы расчетов будет принята чистая прибыль по МСФО), по «РусГидро» – 2,36% (4,9%), по «Транснефти» – 1% (или 17,8% по МСФО). Роснефть, возглавляемая Игорем Сечиным, уже выплачивает дивиденды исходя из расчета 25% чистой прибыли по МСФО. По итогам 2012 года, учитывая траты на приобретение ТНК-BP, дивидендная доходность по акциям госкомпании не превысит 2,8%, чего не скажешь про ее дочку – «Роснефть-Кубаньнефтепродукт».

Кубанский «урожай»

Компания «Кубаньнефтепродукт», осуществляющая розничную и оптовую продажу нефтепродуктов в Краснодарском крае (ей принадлежит 12 нефтебаз, одна газонаполнительная станция и 180 АЗС), неплохо потрудилась в прошедшем году, показав рост эффективности бизнеса. Так, выручка за девять месяцев 2012 года (отчетность за целый год выйдет в апреле–мае) по сравнению с аналогичным периодом 2011 выросла на 1,4%, до 18,92 млрд рублей, операционная прибыль – в 31 раз, до 964,9 млн рублей. Чистая прибыль составила 577,88 млн рублей вместо убытка в 90,3 млн рублей годом ранее.

Локомотивом впечатляющего роста рентабельности бизнеса стало увеличение на 19,2% объема товарооборота в розничном сегменте (формирует 70% всей выручки) за счет реализации инвестиционной программы по строительству и реконструкции АЗС. Оставшиеся 30% выручки формирует оптовая реализация нефтепродуктов.

О дивидендах и планах

Положительная динамика первых трех кварталов 2012 года позволяет рассчитывать на то, что по итогам года компания отразит рекордную за всю свою историю чистую прибыль в размере 702,9 млн рублей (в модель по итогам четвертого квартала заложена прибыль 125 млн рублей). Учитывая этот факт, стоит рассчитывать на годовой дивиденд по привилегированным акциям в размере 70,2 рубля на акцию, что предполагает дивидендную доходность 18,9% исходя их текущих котировок на внебиржевом рынке.

Закрытие реестра следует ожидать в начале мая. Напомним, компания ежегодно выплачивает дивиденды по привилегированным акциям в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ (норма зафиксирована в уставе). Исключением стал 2011 год, когда у компании был убыток по причине сложившейся ситуации на рынке нефтепродуктов (рост закупочных цен при ограничении роста цен на розничном рынке). В дальнейшем менеджмент компании ожидает последовательного увеличения продаж нефтепродуктов.

Перспектива развития сети автодорог на юге России, особенно в ходе заявочной кампании Олимпиады 2014 года и развития черноморских курортов, по нашему мнению, будет способствовать реализации намеченных планов.

Рекомендация

Мы присваиваем рекомендацию «покупать» по привилегированным акциям ОАО «Роснефть-Кубаньнефтепродукт» под дивиденды с доходностью 18,9%.

Валюты и сырье

Курс европейской валюты относительно российского рубля за неделю снизился до 40,27 рубля (-0,55%). Американский доллар также ослаб по отношению к рублю до уровня 30,27 (-0,2%). Цена на нефть марки Brent выросла: за один баррель дают 110,53 доллара (+1,24%). Золото также подросло на 1,3%: одна тройская унция оценивается $1684,2 доллара.