Что ждать от снижения ключевой ставки?

Еще один процентный пункт сбросила ключевая ставка. С 15 июня по решению Центробанка она составляет 11,5%. Было ли это решение ожидаемым и как оно скажется на российской экономике, рассуждали эксперты нашего сайта. «На мой взгляд, решение регулятора было вполне ожидаемо, – говорит финансовый аналитик ИХ «Финам» Тимур Нигматуллин. – На текущий момент действительно сложились необходимые условия для снижения ключевой ставки. В первую очередь стоит отметить явное сокращение инфляционного давления. Например, на начало июня накопленная за 12 месяцев потребительская инфляция сократилась до 15,6% годовых против пика в 16,9% в марте. Более того, судя по всему, в конце лета и начале осени на фоне поступления на прилавки нового урожая нас ждет даже дефляция в помесячном выражении. Помимо ослабевающей потребительской инфляции, нужно отметить значительное сужение денежной базы и медленные темпы роста денежной массы. Наконец, важным фактором смягчения монетарной политики является спад панических настроений на финансовом рынке, что выражается, например, в стабилизации ставок межбанковского кредитного рынка». К концу года при неизменности геополитической ситуации и цен на нефть эксперт ожидает ключевой ставки на уровне 10% годовых или немного ниже. По его словам, этого вполне достаточно для таргетирования заявленной инфляции в 7% к июню 2016 года. Именно к снижению инфляции и апеллировало большинство экспертов, делавших прогноз по решению Банка России. «Если говорить о рисках инфляции и замедления экономического роста, они смещены именно в сторону последнего. Поэтому стоит ожидать смягчения денежно-кредитной политики ради снижения ставок по кредитам и стимулирования экономической активности. Однако, вопреки желаниям промышленного лобби, это смягчение не будет слишком резким», – рассказал старший аналитик «Альпари» Вадим Иосуб. Снижение ключевой ставки – это четкий сигнал банкам к снижению как депозитных, так и кредитных ставок. «Тем не менее в долгосрочной перспективе она косвенно влияет и на макроэкономические показатели: инфляцию, рост ВВП, безработицу, – поясняет Тимур Нигматуллин. – Так, при прочих равных снижение ключевой ставки окажет поддержку рынкам розничного и корпоративного кредитования. Таким образом, по итогам года падение рынка и убытки кредитных организаций будут не столь значительны, как ожидалось ранее. Несколько улучшится экономическая конъюнктура, падение ВВП будет немного менее заметным». По мнению экспертов, банки до сих пор переоценивают риски и меняют кредитную политику весьма осторожно, даже несмотря на то, что ряд негативных факторов уже в прошлом. Во всяком случае быстрого эффекта не ожидается, так как снижение ставки не носит радикального характера: банки должны поверить в будущий рост спроса в экономике, в развитие рынков, последующий рост объемов производства. По мнению начальника управления маркетинговой стратегии и исследований ВТБ24 Дмитрия Лепетикова, факторы, влияющие на ключевую ставку, свое действие не исчерпали, что позволяет предположить ее дальнейшее снижение. «По прогнозам, до 10% в четвертом квартале. А это означает, что и банковские ставки продолжат снижаться», – отметил эксперт. «В случае снижения ключевой ставки следует ожидать снижения уровня ставок в первую очередь по депозитам, во вторую – по кредитам. На то, чтобы среагировать на изменения, если опираться на опыт прежних шагов со стороны ЦБ, у банков уйдет в среднем до двух недель», – говорит первый заместитель председателя правления «Локо-Банка» Ирина Григорьева. И хотя быстрого эффекта от действий Центробанка специалисты не ждут, все же любые новости такого плана оказывают позитивный эффект на рынок кредитования и на производственные предприятия. По мнению экспертов, было бы логичным в ближайшие 3-6 месяцев снизить ключевую ставку до 6-7%. Идеальный вариант – каждый месяц снижать ставку на 1%. Подобная последовательность в действиях сказалась бы на росте производства и возврате к реализации начатых инвестиционных проектов. Добавим, что следующее заседание совета директоров, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 31 июля 2015 года.